Целевая политика для поддержания экономического роста

Во втором квартале в Китае наблюдалось V-образное восстановление экономики, при этом темпы роста ВВП в годовом исчислении составили 3,2 процента. Но восстановление в некоторой степени несбалансировано, поскольку восстановление предложения происходит намного быстрее, чем спрос, а это значит, что политика поддержки для восстановления в ближайшие месяцы весьма важна.

Когда производство возобновилось, предприятия быстро увеличили запасы, хотя многие товары не могли быть немедленно проданы. Таким образом, потребление отстало от восстановления производства.

Если во втором полугодии потребление не сможет резко возрасти, экономический рост, превышающий ожидаемые, особенно в июне, может оказаться неустойчивым. Поэтому мы по-прежнему ожидаем, что адаптивные меры будут способствовать восстановлению в ближайшие месяцы на фоне неопределенности в связи с новой пандемией коронавируса.

Прогнозируется, что восстановление экономики продолжится. Это будет больше похоже на U-образный отскок с ожидаемыми темпами роста ВВП в 5,7 процента в период с июля по декабрь. Это означает, что рост ВВП в течение всего года может составить 2,4 процента, что является прогнозом базового сценария, если не будет дальнейших волн инфекции COVID-19.

Маловероятно, что будет существенное замедление роста потребления, потому что люди все еще беспокоятся о COVID-19, и они сохраняют осторожность в отношении поездок.

Макроэкономическая политика в этом году была сосредоточена на снижении воздействия пандемии COVID-19 путем использования целенаправленных стратегий значительного масштаба и акцентирования внимания на мерах по спасению сектора услуг и малых и микропредприятий.

Ожидается, что адресная поддержка слабых мест в восстановлении экономики, особенно в сфере услуг и небольших предприятиях, будет в центре внимания политики во второй половине, которая должна осуществляться как фискальными, так и денежными средствами.

Фискальная и денежно-кредитная политика может быть дополнительно смягчена. Центральный банк может сократить коэффициент обязательных резервов (RRR) один или два раза во второй половине. Что касается процентных ставок, органы денежно-кредитного регулирования могли бы скорректировать ставку среднесрочного кредитования (MLF) посредством операций на открытом рынке и дополнительно снизить базовую ставку по кредиту (LPR) — новую базовую ставку кредитования.

Что касается фискальных мер, у Китая все еще есть возможности для снижения налогов после прошлогодней политики снижения налогов и сборов. Но в этом году страна вряд ли будет слишком сильно снижать налоги, а вместо этого будет полагаться на целевые сокращения налогов в некоторых ключевых областях.

Что касается инвестиций в инфраструктуру, то в последние годы Китай был в некоторой степени ограничен, поскольку правительство стремится контролировать уровни левереджа или отношение долга к ВВП для ограничения потенциальных финансовых рисков. Начиная с этого года, инвестиции в инфраструктуру были увеличены и имеют много возможностей для роста.

Инвестиции в инфраструктуру должны быть в центре внимания на оставшуюся часть года, поскольку это должен быть «новый тип» инфраструктуры, связанный с информационной индустрией. Использование этой возможности для запуска новых инфраструктурных проектов имеет два аспекта значимости.

Первый путь кейнсианства. На основе этой теории появится мультипликативный эффект от инвестиций в новую инфраструктуру, и экономическая движущая сила инвестиций в информационную инфраструктуру должна быть больше, чем в секторах недвижимости и обрабатывающей промышленности. Инвестиции также повысят производство промышленных компонентов, что отражает краткосрочный кейнсианский эффект.

В среднесрочной и долгосрочной перспективе это является основой для перехода Китая к «новой экономике», характеризуемой «информационной экономикой», «умной экономикой», «умными городами» и «умными перевозками». Используя эту возможность, мы заложим прочную основу, чтобы вывести новую экономику на передний план мировой экономики.

Макроэкономическая политика Китая во второй половине года еще нуждается в усилении, особенно в отношении фискальной и монетарной политики. Существует много дискуссий по этому вопросу. Например, с точки зрения денежно-кредитной политики, RRR составляет около 9-10%, что выше, чем во многих крупных экономиках. Некоторые страны даже отказались от такого показателя. RRR в Китае когда-то был всего лишь около 6 процентов, так что есть еще много возможностей для снижения соотношения.

И есть ли место для снижения процентных ставок? Премия по процентной ставке между Китаем и США поддерживалась на должном уровне. И хотя США почти понизили свою учетную ставку до нуля, базовые ставки по депозитам и кредитам в Китае еще не сильно изменились.

Некоторые упоминали проблему чрезмерной ликвидности и увеличения долгового бремени, вызванного смягчением денежно-кредитной политики. На мой взгляд, нам не следует слишком сильно фокусироваться на макроэкономическом коэффициенте, поскольку этот показатель не очень объективен для отражения реальной ситуации. Коэффициент использования, который относится к отношению долга к ВВП, связан с экономической структурой. Для стран с сильным производственным сектором и значительной долей инвестиций в основной капитал это соотношение будет выше, чем для других стран.

Есть также место для действий фискальной политики. В результате дефицит увеличится до относительно большой суммы. Но общий государственный долг, даже после добавления этих «скрытых частей», относительно ниже по сравнению с другими странами. Поскольку пандемия COVID-19 будет продолжать влиять на экономический рост, мы можем использовать более жесткие меры для борьбы с встречными ветрами.

Учитывая текущую ситуацию, центральное правительство, возможно, должно меньше заботиться об ослаблении макроэкономической политики, но вместо этого сосредоточиться на усилении поддержки, чтобы экономический рост в этом году не только стал положительным, но и достиг бы темпов роста от 2 до 3 процентов.

Ляо Цюнь, главный экономист China CITIC Bank International
China Daily

Похожие записи

Добавить комментарий